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晴天 上市公司增发是好是坏?   [ 日期:2010-11-18 ]   [ 来自:本站整理 ]

你所说的话不一定正确,但我誓死捍卫你说话的权利。——伏尔泰



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上市公司增发是好是坏?

  
    一说要增发,就有投资者不分青红皂白抢购,理解为特大利好。那么增发到底是怎么回事? 

    增发:是指上市公司为了再融资而再次发行股票的行为.。分为:定向增发和公开增发 。

    定向增发:是增发的一种形式,向特定投资者非公开发行,即上市公司在增发股票时,其发行的对象是特定的投资者(不是有钱就能买),实际上就是海外常见的私募。

    公开增发:不同于定向增发的面向公众发行的方式。 

    无论是定向增发还是公开增发,虽然在发行模式方面存在着诸多差异,但从上市公司经营来看,关键在于募集资金所投入的项目或收购的项目能否提升公司的核心竞争力,以及能否夯实上市公司的未来业绩增长动力。

    两种模式都是为了再融资,但二级市场的反应却是截然不同的,定向增发的公司股票往往出现较强的牛股走势,如泛海建设;公开增发公司的股价走势相对疲软,国投电力的股价还一度跌穿增发价格。为什么呢?

    上市公司的增发、配股、发债等,都属于再融资概念的范畴。在一个成熟的证券市场中,上市公司总是在股票价值与市场价格相当或被市场价格高估时,实施增发计划;而在股票价值被市场价格低估时实施回购计划.这才是遵循价值规律、符合市场经济逻辑的合理增发行为。因为在市场价格低于股票价值时实施增发,对公司原有股东无异于是一次盘剥,当然对二级市场中小投资者的利益和投资信心都是一种伤害。

    增发动机:实施增发公司的货币资金数量没有显著小于市场平均水平,即实施增发公司的平均货币资金数量并没有低于市场平均水平,因此,很难认为上市公司因为缺乏货币资金才进行增发。它从侧面说明了上市公司并非因为缺钱才进行增发,而往往是因为它满足了增发的条件,所以不愿意放弃通过增发"圈钱"的机会。

    公开增发曾经是2001年大熊市之前上市公司比较流行的圈钱方式,这种方式最终着实深套了不少投资者,但随着股权分置问题的解决,非公开发行方式即定向增发开始流行起来,而且效果还不错,机构通过非公开发行买入的股票大都能大赚一笔,造成这种情况与其中的潜规则有关,但这种好事却与普通投资者无缘。 

    通常一些上市公司为了迅速完成定向增发,都会采取直接或者间接的方式提高机构的持股信心,在股票发行完成后,公司开始倾向于采取有利于业绩增长的财务处理方式,分配方案也变得十分大方,股价自然是不涨也难,以至于非公开发行变成了一种利好题材。 

    而07年下半年以来,公开增发这种已经不流行的方式却又开始被采用了,原因何在呢?一种可能性是一些机构对一年后的市场状况没有把握,不敢贸然在5000、6000点的位置参与定向增发,毕竟定向增发的股票要锁定一年,而上市公司又不愿错过这种高位圈钱的良机,因此才有了公开增发的好事“便宜”散户。 

    正因为这种原因,目前的公开增发股在增发完成后走势疲软,比较早的中信证券和万科都是在增发后出现下跌,如果看好这些股票的投资者在下跌中买入的收益将高于参加增发,不同的增发方式的处理方式是不同的。

    另一种原因,相关信息显示,公开增发募资大多投资于正在建造的工程资产项目。由于公开增发后的公司总股本在增长,而项目处于建设期,短期内难以给上市公司带来实质性收益,所以公开增发往往导致每股收益被摊薄,不利于当年的估值。反之,定向增发募资大多用于收购集团公司的优质资产,往往类似于整体上市,能够迅速增厚公司每股收益。

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